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期权基础系列:什么是认沽期权?

什么是认沽期权?

一、认沽期权的定义:

认沽期权,又被叫做“看跌期权”。指买方有权根据约定,在规定期限(如到期日),向期权卖方以约定价格(行权价)卖出指定数量的标的证券(如股票或ETF);

而认沽期权卖方在买方要求行权时,有义务按行权价买入指定数量的标的证券。其中,买方享有卖出选择权。

买入认沽期权(看跌期权)的定义为:当投资者预期标的证券价格将下降,可以选择买入看跌期权。

依然以房子为例子:假设小张手里有套房子,现价200万,因为看到泡沫严重,市场环境也不好,总是担心房价最近会大跌。但是现在直接以200万卖出,又担心卖出后立马又出现上涨,就再也买不回来了。

于是,小张找到房地产中介签了个合同,约定一年后不管房价跌到多少,小张都能以200万的价格把房子卖给房地产中介。

同样,小张得为这个权利支付2万元的合约费(权利金)。

未来会出现两种情况:

1.一年后房价大跌,小张有权利以200万价格卖出这套房子。

2.如果一年后房价大涨,小张可以选择直接放弃履行合约,当然2万元的合约费是不会退还的。因为小张直接以现价出售房子,即使损失了合约费,总体也比履约要赚的多。

对于小张来说,他最大的损失就是2万元的合约费,但他对冲了房价下跌的风险。

小张的行为叫买入看跌期权,他的最大损失就是前面说的合约费,因为明年房价如果高于200万,他就不会履行这个合约,此时选择自己按市价卖房更划算。

只有明年房价跌破198万,小张才是赚钱的,因为他有2万元的固定的合约费支出。如果明年房价只跌到199万,虽然小张可以用200万卖出房子,但如果加上2万元的合约费,其实他这笔合约还是亏钱的。

所以,买入看跌期权的盈亏平衡点=行权价格-权利金。(手续费暂时忽略不计)

二、认沽期权的盈利方式

买入认沽期权是非常好的做空工具,等于给自己持有的标的证券买了一份保险。比如我们平时做网格交易最怕的就是跌跌不休,最后自己没钱补仓,如果选择看跌期权做对冲,就不怕黑天鹅了。

  同样举例:在7月30日,50ETF开始下跌,这个时候可以选择的就是买入认沽期权合约。例:50ETF8月沽3000合约。

在此期间,随着50ETF指数价格的下跌,从2.980元跌至8月6日的2.805元,指数跌幅-5.87%。

而认沽3000期权合约的价格则随之上涨,从30日开盘价的723元开始,涨到6日收盘价1997元,净利润1274元,收益率高达176%。

1、到期行权:认沽期权行权的意思就是,在合约到期的时候,(每个月第四个星期三),持有1张认沽期权就有权按3.000元/份的价格卖出1万份50ETF基金。

如果50ETF股价高于2.980元,小王则选择不行权,因为可以以更贵的市价卖出,将获利更多,损失期权权利金。也就是说,无论1个月后50ETF股价如何,小王都锁定了最低3.00元的卖出价格——相当于给自己持有的50ETF股票买了份保险。

2、合约交易:买入1张8月沽3000合约,买入成本723元,期间合约上涨最高点2403元,涨幅高达300%多,在此期间同样是可以随时交易买卖的,只要觉得利润合适。

(期权市场,是可以空买空卖的,也就是说就算没有持有现货,也可以买入认沽期权作为对冲。)

三、认沽期权的保险功能

假如在7月30日的时候(50ETF价格2.980元),持有10万份50ETF基金,市值29.8万元,在下跌期间,跌幅达5.87%,损失17500元。

若是在预期有回调,但是不想卖出证券的时候,买入认沽期权合约对冲,50ETF沽8月3000合约一张合约利润是1997元,仅需要10张合约,就能对冲持有证券的损失。 而在30日买入沽3000合约,所需成本仅 723元*10张=7230元。

所以,仅需7千元的资金,就可以为30万的持仓市值做完美的对冲风险。

四、买入认沽期权的收益及风险预期

  买入认沽期权,在期权持有期间,若标的股票价格下跌,认沽期权价格会上涨。此时认沽期权的买方获益,并且价格跌得越多,获利越大。

此时,投资者也可以直接将期权卖出平仓,获得权利金的价差收益。该收益结构可以较好地为投资者提供股票套期保值的方式。

  当然,如果股票价格没有下跌而是上涨了,期权到期时,将带来权利金的全部损失。在期权到期之前,股票上涨可能带来权利金的下跌,若此时投资者卖出平仓,将损失权利金的价差。

期权投资的杠杆体现在哪里?

买进认购期权(也叫看涨期权) 的定义是:当预期标的价格上涨,投资者可以选择买入看涨期权,使用较少的资金获取标的价格上涨带来的杠杆收益。

的例如:如果在10月8日,50ETF的价格2.945元的时候,买入10万份50ETF基金,所需成本294500元,所能获得的收益是11100元,收益率3.77%。

而选择期权的话,在同样的时间,想要赚到同样收益1.1万。

以买入10月购2900合约为例,一张合约的收益是(1539-702=837元)。

以11100元除以837,得出需要买入14张期权合约。 一张合约成本702元,所需总成本是 14张*702元=9828元。

所以,在同样的时间里,用29.45万买入50ETF基金,所获取的收益,对比用1万不到买入10月购2900期权合约所获得的的收益是一样的。

这个合约的杠杆倍数约为:29.45倍。

 

 

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